行業(yè)具有市場容量大、現(xiàn)金流穩(wěn)定等諸多優(yōu)勢
商業(yè)模式較有優(yōu)勢,體現(xiàn)為“進可攻,退可守”?,F(xiàn)場制氣建立競爭優(yōu)勢(長協(xié)為體),零售氣體有望持續(xù)擴大規(guī)模(零售為用)。貴州工業(yè)氣體供應商每簽一個現(xiàn)場供氣合同,都需要在客戶工廠的現(xiàn)場建立一個工業(yè)氣體制造基地?,F(xiàn)場項目是這個工業(yè)氣體制造基地的基礎,而出售的零售氣體由于制備過程中不會產(chǎn)生更多額外的成本,會獲得較高的毛利率,或為氣體供應商帶來更可觀的利潤。
長期供應合同將為氣體供應商提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。氣體項目的大客戶與氣體供應商通常會簽訂長期銷售合同。氣體供應商的每一個現(xiàn)場制氣基地通常都對應了一份15-20年不等的長期銷售合同,合同規(guī)定了客戶的最低用氣量和以電價、物價水平等因素為參數(shù)調(diào)節(jié)的氣體價格。即使客戶出現(xiàn)生產(chǎn)方面的問題導致在當月內(nèi)沒有達到最低用氣量,客戶仍有義務以協(xié)議上的最低用氣量計算支付當月的費用。
零售氣體業(yè)務為氣體供應商提供業(yè)績彈性。區(qū)域零售氣體價格的變動主要受區(qū)域供需格局的影響,對需求更敏感。從成本和經(jīng)濟性角度考慮,零售氣體通常有運輸半徑的限制,因此零售氣體顯示出區(qū)域價格差異,其區(qū)域價格主要由該區(qū)域中的氣體供需格局決定。由于工業(yè)氣體供給端的剛性較強,短時間內(nèi)某一定區(qū)域范圍內(nèi)較難新增大量氣體供給,因此區(qū)域零售氣體價格對需求更敏感。需求端涵蓋大多數(shù)制造業(yè)行業(yè),因此需求變化或與區(qū)域的GDP增速密切相關,需求的邊際變化主要依賴區(qū)域的制造業(yè)增長及景氣情況。
氣體供應商的零售氣體收入受量價兩方面因素影響,彈性或大于區(qū)域價格彈性。由于區(qū)域零售氣體價格對需求量敏感,而零售氣體收入受到價和量兩方面因素的影響,因此氣體供應商的零售氣體收入對需求量的敏感程度大于區(qū)域價格對需求量的敏感程度。
貴州工業(yè)氣體外包氣體業(yè)務正逐漸成為省內(nèi)行業(yè)趨勢,滲透率有望持續(xù)提升。工業(yè)氣體是現(xiàn)代工業(yè)的基礎原材料,在國民經(jīng)濟中有著重要的地位和作用,在石化、化工、冶金等行業(yè)是不可或缺需要大量使用的原料。
工業(yè)氣體的供應主要分為自建裝置供氣和氣體運營外包。據(jù)Oxyeasy,2017年我國工業(yè)氣體的外包比率為56%,Oxyeasy預計2018年此比率已提高至57%,但仍低于林德統(tǒng)計的2016年全球工業(yè)氣體外包比率68.31%及工業(yè)氣體外包成熟市場的80%的外包率。
我國工業(yè)氣體全球占有率低于我國工業(yè)制造產(chǎn)值全球市場份額,未來工業(yè)氣體行業(yè)規(guī)模增長潛力較大。由于工業(yè)氣體的“工業(yè)血脈”屬性,工業(yè)氣體將被應用在制造業(yè)的各個細分行業(yè),工業(yè)氣體全球市場份額應當與整體制造業(yè)的市場份額相匹配。2017年我國工業(yè)制造產(chǎn)值占全球工業(yè)制造產(chǎn)值達到26.62%,而2017年我國工業(yè)氣體全球占有率僅為15.84%,隨著工業(yè)技術改良及外包率提升,我國未來工業(yè)氣體行業(yè)規(guī)模增長潛力較大。
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